一、每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：请问公司各业务的主要竞争对手有哪些？ 德赛西威(002920.SZ)12月7日在投资者互动平台表示，公司的竞争对手包括大陆集团、博世、安波福、伟世通等行业内头部企业。
二、德赛西威(002920)在接受机构调研时表示，公司的全自动泊车、360度***环视等ADAS产品持续获得国内主流车企的新项目订单，代客泊车产品即将在多家主流车厂客户的新车型上配套量产，自动驾驶***系统已获得项目定点，可实现L4级别功能的高级自动驾驶域控制器产品——IPU04已获多个项目定点。公司智能驾驶产品获得理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车、一汽红旗、吉利汽车、奇瑞汽车、广汽乘用车等客户的新项目订单。
三、德赛西威于2021年12月6日接受7家机构调研。其中基金管理公司6家，证券公司1家，其中包括富国基金李元博，汇添富基金杨_，2020年新财富计算机金牌分析师申万宏源刘洋，基于此调研***，我们发现最近5个交易日，该公司的主力资金流向呈现净流出109.41万元，在趋势维度上，股价突破10日线，但20日线依然处于下降趋势，多空双方存在较大分歧。
德赛西威，全称惠州市德赛西威汽车电子股份有限公司，股票简称德赛西威，股票代码002920，是中国最大的汽车电子企业之一。 德赛西威专注于人、机器和生活方式的整合，为智能座舱、智能驾驶以及智能网联服务提供创新、智能的产品解决方案。德赛西威三十多年来在研发设计、质量管理和智能制造领域的专业能力，确保公司能够满足汽车制造厂商的多元需求，为客户提供卓越的产品和服务，目前德赛西威与大众集团、马自达集团、沃尔沃汽车、一汽集团、上汽集团、吉利汽车、长城汽车、广汽集团、奇瑞汽车、蔚来汽车、小鹏汽车、理想One等国内外汽车制造商建立了良好的合作关系。 德赛西威以惠州为中心，在南京、成都、上海以及新加坡、欧洲、日本分别设立了研发分部和分支机构。
东风绘的“岚图”能成功吗？
AI Maker
「智能时代的塑造者」
在如今的时代，越来越多的中国女性创业者崭露头角。根据新闻办2019年发布的《平等发展共享：新中国70年妇女事业的发展与进步》***，我国女性在 科技 领域的创业比例已经达到55%，在商业进程中发挥着女性特有的价值和魅力。
女性创业者不仅在服饰、美妆、母婴等行业占比高，在运动户外、数码 游戏 、机械制造等传统男性占优势的行业比重也越来越高，互联网创业正在打破性别界限。
但是女性创业也并不是那么容易，有些该经历的坎还是得靠自己克服。
在早期的工业化时代，传统的金字塔形组织架构充满了对集权的崇尚，使得男性领导力的“刚性”优势得以充分释放。如今伴随数字化转型颠覆，组织结构大规模扁平化、网络化，从金字塔形结构变成渔网状结构，领导力的内涵也发生了转变。
在领导者的角色方面，领导者由原先的将军、督导逐渐转变为教练或导师，领导方式也由命令式转为协作式。团队协作模式由集中指挥中心转为多元指挥中心，过去强调领导和员工的关系就像头脑和手一样，发出的指令精准统一，如今更加注重员工参与，共享愿景。
安永会计事务所（Ernst and Young）针对女性新兴市场的研究报告指出，预计到2028年全球可自由支配支出的75%将由女性控制。 尤其是在数字化时代，女性管理者和创业者更容易从消费者的角度出发，对用户体验拥有较强的感受力和同理心。 阿里巴巴2015年发布的《女性创业者报告》指出，女性创业偏好生活化场景电商领域，包括 时尚 服装、家居、 健康 教育等。作为这些领域的主要消费者，女性更容易从自身角度反思提高用户体验。
此外，2018年波士顿咨询对全球女性创业者的调研报告指出，相较于男性，女性创业者更依赖于数据与信息分析，愿意投入更多时间研究，更耐心，这也使得女性创办或共同创办的初创企业普遍产生更高的收益——在5年的时间里，女性初创企业收入平均高出男性10%以上。
确实，女性领导者的“柔”有着很大的优势，但是如果没有把握住这个度，也会成为劣势。
中欧国际商学院管理学教授李秀娟曾在一篇文中聊到，传统意义上的领导者很果断，很强势，典型用男性领导的标准来要求女性领导。过去女性的领导非常像铁娘子，好像不强势的话就很难办事，很难把领导的角色扮演好。但一旦你这样做了，别人会觉得你是男人婆，不像女人；如果太过温柔，别人就会觉得你不像领导。所以两方面都要把握，不能太男人，也不能太女人，要刚柔并济。
女***情细腻，善于倾听和沟通，有着较强的亲和力和同理心，而且女性做事比较谨慎，有耐心，这些优势对团队管理和协同沟通方面起着重要作用。但如果女性领导者做事太温柔，不够果断，也容易出现管理问题。所以女性领导者既要充分发挥女性的优势，同时也要自己心里有杆秤，设置好一个合适的度。
数字时代为女性提供了更多的便利和可能性，女性创业者的时代即将来临。现在，就让我们一起来看看下面几位女性创业者在她们所擅长的领域是如何展现“她”魅力的。
01
易现先进 科技 创始人李晓燕
李晓燕毕业于浙大竺可桢学院，计算机科学与技术专业博士，曾以负责人及骨干身份参与并完成国家自然科学基金、国家863***项目等多项国家、省市重点研发课题，以第一作者身份在国际顶级会议和期刊发表论文10余篇，拥有发明专利20余项。
作为杭州易现先进 科技 有限公司（以下简称易现EZXR）创始人、董事长兼CEO，李晓燕带领着一支高 科技 团队，多年来专注于计算机视觉、自然语言处理、语音交互、模式识别、深度学习、异构计算等AI技术的不断 探索 和实践，把易现EZXR打造成国内领先的人工智能加持增强现实（AR+AI）企业。
易现EZXR的前身是网易人工智能事业部，该部门自2011年始建于网易杭州研究院，以AI服务支持网易内部，通过服务网易系主要互联网产品触达近10亿用户，峰值期间覆盖8000万人/天。2015年易现进入增强现实领域，致力于高品质AR内容的开发与生态打造，提供优质AR体验。
近十年李晓燕深耕人工智能领域，其团队在该领域有了一定的技术积累，这些也为易现奠定了基础。
除了赋能网易系产品，易现两大产品平台网易洞见和网易影见还把技术的触角，伸进 游戏 *** 、互动教育、广告营销、规划展示、文化 旅游 、新零售等领域。在易现EZXR的合作客户中，不乏国内外知名品牌：新华社、京东、大众点评、美团、戴森、哈根达斯、蔚来 汽车 、飞利浦、伊利等等。
2018年底，李晓燕带领团队启动独立融资，2019年4月，成功完成由国内人工智能产业主要早期投资机构之一的元禾原点领投的逾亿元首轮融资，易现EZXR正式从网易分拆成立。
成立5个月后，易现EZXR就主办了全球最具影响力的盛会之一戛纳国际创意节首次在中国杭州落地AR峰会，来自全球各地的AR精英和产业从业者们，纷纷涌来。
李晓燕平常说话轻声细语，看上去很温柔，她的同事称其做起决策来非常果断，一出手就占据行业先机。这次易现作为主办方的表现也恰好说明了这一点。李晓燕不出手则已，一出手就一鸣惊人。
谈到为什么创业，李晓燕说：“不是意外，也不是***中的，来了，我就接住。”
在AR领域创业，除了要有夯实的技术以外，还要注重积累商业化场景的落地能力。
李晓燕认为，技术落地的时候，你要理解整个生态，仅仅有技术是很难的。空有技术，就好比手里拿着锤子，却找不到钉子。这是所有技术都要去避免的。“不是把一个你认为好的东西给别人，不是炫技，你提供的不是伪需求，而是这个东西对别人有价值。”
在网易做产品和技术的经历，加上女性对消费产品有着较强的感受力，这些都使得李小燕非常重视终端需求，重视用户的服务与体验，这些也会大大提升产品的受欢迎度。
02
百望云陈杰
陈杰毕业于北京航空航天大学，曾任北京握奇数据系统有限公司信息安全事业部副总经理。
2015年，国家税务总局发布公告，自2016年1月1日起，使用增值税电子***系统开具增值税电子普通***，其他开具电子***的系统同时停止使用。增值税电子普通***的开票方和受票方需要纸质***的，可以自行打印增值税电子普通***的版式文件，其法律效力、基本用途、基本使用规定等与税务机关监制的增值税普通***相同。
陈杰有近20年的信息安全领域从业经验，她凭着她敏锐的直觉把握住了这个机遇，她清楚认识到这个风口的价值，断然决定All in电子***，因为她知道，电子***会是“打通电子商务全程信息化的最后一环”。
于是在陈杰的驱动下，电子***项目1个月立项，2个月Demo，3个月即成功上线。
受益于百望深厚的涉税行业的积累，百望股份的电子***解决方案从伊始便构建了一套完整的电子***产业生态架构，不仅可以实现与业务系统、税控开票系统、财务软件等系统的完美对接，还实现了从***领购、开具、流转、归集、查验、抵扣、报销、入账等电子***全生命周期管理。
2015年12月，百望股份与全球最大的电子***服务商TradeShift签订MOU，率先与国际接轨，吸纳全球领先的理念与技术。
凭着陈杰多年来对市场和客户的感知，她做出了一系列举措，致力将客户体验做到极致。
比如，对已经上了网络***的客户提供切换方案，为即将“营改增”的四大行业提供“营改增+电子***”一体化解决方案，并首先承诺，“营改增”和电子***解决方案平滑过渡，无需更换、增加税控硬件成本。
2016年4月30日半夜12点，百望股份为安盛天平客户提供的第一张电子***诞生，随后的几分钟内包括平安集团、太平洋保险、恒安标准、众安在线等30多家客户的第一张电子***均成功开出，标志着百望股份第三方电子***平台——“百望云”正式运营。与中保信共建的保险行业电子***平台也在同个时刻开始服务，这是国内首家全国行业性电子***服务云平台，为150家保险公司提供全场景、全流程、全票种的***协同管理解决方案。
2016年6月，百望股份为中国最大的电商平台阿里巴巴接入电子***系统。一个月之后，阿里云***系统交付使用。2016年的双十一，淘宝实现了1207亿元的销售新高，而初次使用的电子***系统，经受住了这一海量交易的考验。节日当天，所有***正常开具。
2017年3月，在 科技 部火炬中心和长城战略咨询合作发布了《2016年中国独角兽企业发展报告》及独角兽企业榜单中，百望云以11.2亿美元的估值入选，这也是涉税领域，唯一一家进入此榜单的企业。
但陈杰并不满足于百望股份在电子***这一点上的突破。在她看来，电子***只是涉税领域的一个支点，她要以此开拓更大的市场空间，打造一个协同共享的智能***平台，配合国家推行的政策，用更大的能量为企业和广大消费者提供***云生态服务。
接下来的百望云，将以***数字化入手，致力构建一个“云+端+数据”的数字商业平台，以 科技 赋能数字商业，为企业创造更多价值。
03
VIPKID创始人米雯娟
米雯娟高二辍学，跟随舅舅刘成四处闯荡，到2000年，她和舅舅来到北京打拼，创办了一所英语培训班，取名叫ABC。
在ABC公司，她凡事事亲力亲为，包揽了教务、老师、司机等各种杂活儿，每天白天给学生上课、发***招人、驱车几十公里送饭，晚上打地铺。
随着业务的拓展，ABC在上海、西安、宁波等地开设了分部，每到一个城市，米雯娟都要拓展新的市场。后来公司越做越大，还曾做到北京儿童英语市场No.1。
到了2009年，她把培训班做到了达到2亿营收，学生数也超过了2万，前途一片美好，但同时公司业务发展也进入到了瓶颈期。
这时候的她开始了重新思考职业规划，认为自己该充电了，于是她开始自修大专、本科，在2009年考上长江商学院的MBA。
在长江商学院，她主动上台竞选班长，还去美国康奈尔大学做了一个学期的交换生，而后进入一家投行和百度投资部实习。
从长江商学院归来的她，开始有了自己的创业思路，对中国教育培训行业在成本结构、发展模式等很多方面的问题有了更清晰的认识。但她的舅舅不想失去公司控制权，拒绝风险投资的介入，而她的同事们有车有房，对现在的生活很满足，不想继续创业。
所以米雯娟产生了离开ABC，自己独立创业的想法。但离开舅舅再创业，在某种程度上比辍学更不被家人理解。辍学时，父母说的话是“你做好自己的选择，后果自己负责，认准就去吧”，这一次母亲却差点和她断绝关系。但是，米雯娟去沙漠走了3天后，回来仍然决定自己创业。
她总结出了之前线下培训的四大痛点，分别是：师资良莠不齐，教学内容陈旧，价格昂贵，时间成本高。于是，她决定聘用北美的教师***，自己找北美的教研团队研发内容，在线上直接对接北美的老师，一对一教学。
2013年10月，米雯娟开始筹备创业，12月拿到了创新工场的天使轮投资。李开复甚至亲自帮助VIPKID介绍外教。
做线上教育，是极大的挑战。VIPKID不再仅是培训和教课，而是对接老师和学生的需求，所以在老师供给这一端的质量把控尤为重要。但是对接北美教师***这块儿，并没有那么简单。
VIPKID通过各种渠道去找老师，最开始米雯娟每天要花大量时间一封一封发邮件去邀请老师，经过几个月的摸索，通过“美丽中国”“美丽美国”找到了一些老师，再通过现有老师的人际网络和国外社交媒体（Facebook、LinkedIn和Twitter）访贤问能。
如今，VIPKID平台吸引了众多北美教师***，共有1500多名北美教师，这还是基于VIPKID对教师有着严格的审核，通过率仅为6%。
ABC近10年的业务量被VIPKID用两年达到，工作量又比以前大了，米雯娟却也更如鱼得水了。
作为新一代女性创业者，她们都有着坚强自信、刚柔并济、追求自我、善于把握机会的特点，就如陈杰对市场和客户的敏锐感受力，米雯娟对追求成功，实现抱负的坚毅，李晓燕面对市场机遇的果断，这些“她”魅力将成为女性创业者不断在职场上散发光彩的优势。
*
参考资料：
1、中欧商业评论 《VUCA时代，女性领导的优势在哪里？》
2、新经济100人 《VIPKID创始人米雯娟：满分100分，我现在只做到了1分》
3、全球女性创业资本领袖 《陈杰：商界女精英，以小***撬动大生意》
4、36氪浙江 《打破虚实界限，易现EZXR以AR重定未来》
济南学历提升的正规机构排名
撰文?|?熊宇翔?编辑?|?老司机
当一家家造车新势力相继暴雷，当车市在下滑的预期中艰难前行，仍志在扩展品牌带宽的车企们不得不接受一个灵魂拷问——今天，中国市场还需要一个新的汽车品牌吗？
老牌国企东风集团的回答是，现在出发或许还不算晚。
7月17日，东风在武汉发布了旗下高端新能源汽车品牌“岚图”，正式加入高端新能源汽车市场的角逐。
岚，山间清风，代表纯净自然。图，谋划图新，代表美好生活蓝图。从岚图的名字，不难读出这一意味——为集团的新能源汽车业务绘出一幅美好蓝图，是东风对它的美好期望，更是赋予它的重要使命。
为了完成这一使命，东风在集团内抽调一批精兵组建了岚图的管理层，并特别成立岚图汽车科技公司，以类似初创公司的模式，进行市场化的独立运营。
岚图的诞生过程，有些时运不济。
按照原本的规划，岚图品牌的发布会，会在武汉知名的情景剧演艺轮船“知音号”上进行。东风方面甚至已经准备好了颇有意境的双关slogan“知音绘蓝图”。然而因为汛情，武汉江面管制，岚图的发布地点，从长江上挪到了长江边。
操盘岚图品牌的东风h事业部，也是出生在车市挥别明媚时代的当口。2018年，东风集团在内部成立了h事业部，当年下半年，国内车市即开始走下坡路。2019年，当h事业部因公开招聘首次出现在公众视野中，车市继续向下。到2020年，原***在北京车展首次发布新品牌的h事业部，又一头撞上了***疫情。
岚图还未出生，即见证了艰难时世的满满恶意。
但岚图的寓意，又如其字面意思那般美好。东风对岚图的定位也很美好，岚图品牌的最高负责人、东风汽车集团党委常委、副总经理尤峥说，岚图是“真正零焦虑高端智慧电动品牌”。
如何理解“零焦虑”、“高端”、“智慧”，东风并没有给出明确的回答。不过，从今年5月东风集团董事长竺延风给h事业部员工的一封***中，可以感受到岚图的地位之重要。竺延风对其如此定位——“推动传统汽车转型，引领和促进新能源汽车发展”的“担当者、实践者、先锋者”。
或许，对于一个才筹划了两年、量产车型尚未见面的新品牌，现在讨论其如何高端智慧为时尚早，它的先期目标是，在品牌认知上让大众知道“我是谁”。现在，“真正零焦虑高端智慧电动品牌”以及以鲲鹏展翅为象征的logo，已然开启了岚图走向大众认知的第一步工作。
作为一个新品牌，如何在高端电动汽车市场中脱颖而出，则是岚图想着重回答的另一个问题。
在路由社看来，岚图的发布会传达了两个重要信息——
其一，岚图拥有一个具备资深行业经验的管理团队。在这次发布会上，岚图的核心管理层亮相，无一例外，他们都出自东风体系：CEO兼CTO卢放，为原东风战略规划部专项技术总监；首席品牌官雷新，则是原东风英菲尼迪执行副总经理；首席运营官蒋焘，此前任东风日产大连分公司总经理；原东风财务报告分部经理沈军，则在岚图任首席财务官。
左至右：蒋焘、沈军、尤峥、卢放、雷新
其二，在相对传统的管理层基础上，岚图构建了一个更趋向于科技公司的组织架构。尤峥透露，岚图特别成立了独立于东风集团任一子公司的岚图汽车科技公司，从一流的电动汽车企业和IT公司引入了大量人才，并且将***用科技公司普遍使用的OKR目标管理，推崇管理的扁平与高效。
岚图将这种混搭的风格描述为，成熟车企+造车新势力的融合创新模式。对这个最新的子公司，东风集团则会提供全方位的***支持。
岚图发布后，一种质疑的声音随即响起，东风的自主品牌乘用车业务，在中低端市场尚且苦战，选择此时冲高，是不是品牌战略上有问题？
东风借岚图冲高，用一个简单的推/拉力模型解释，内外因素都在促动东风作出这一尝试。
先说推力。正如舆论所言，东风自主品牌的乘用车业务，的确声量不大。风光、风神、启辰、风行等一系列子品牌，在与其他自主品牌的对垒中并未表现出明显的竞争力。老路不太走得通，那不妨另辟蹊径。在中低端燃油车市场的失意，推动东风向高端新能源汽车进行尝试。
再说拉力。品牌升级，是当下车市的政治正确，并且，不同的对象有各自的正确维度——前有长城与吉利分别在WEY和领克上的突破，后有共和国长子一汽筹谋的红旗复兴，就连同为国企的长安，近来也用UNI-T这样的高端化车型稳扎稳打。
在新能源车领域，高端化更是从理论到实践都收获了成功，不仅是蔚来、理想等新势力在追寻特斯拉的路径，广汽新能源的埃安、吉利的几何，也通过新设一个品牌的方式，走上了新能源汽车高端化的道路。
内外两种动力一推一拉之间，东风祭出岚图，依托新能源汽车走上高端化道路，看上去也是大势所趋下的必经之路。
记者手记此次岚图的发布会，是不少媒体在***疫情后首次造访武汉。在活动开始前，同行的媒体老师望着武汉临江大道往来不息的车流感慨，很难看出这是一个刚刚经历过惨烈疫情的城市。的确，从表面上看，武汉已经恢复了往日的平静。
但细细嗅探，你还是能感触到这座城市敏感的神经。比如，在去往武汉之前，每一位媒体参会人员，不分地域地被要求进行核酸检测，以防万一。
除开对***疫情风险的严防守，武汉当下还面临着严峻的汛情——离发布会现场不到30米，?达到历史水位的长江已经将沿江的武昌江滩公园淹没大半，一些树木从水中探出半个树冠。江滩公园因之封闭，戴着红袖标的防汛人员沿路口巡逻。
在不同的威胁下焦虑了近半年的武汉，着实需要一些新气象。东风又何尝不是呢？车市下滑叠加身处疫情中心的定点打击，让东风远不止半年的转型阵痛期，烈度又增加了几分。此情此景，东风迫切想翻开品牌发展新篇章的意愿，只怕比任何车企都要强烈。
如今，岚图终于到来，为东风的转型升级翻开了新的一页。据悉，7月29日，岚图科技将举办品牌发布会，首款概念车将亮相。岚图能否一张蓝图绘到底？让我们拭目以待。
本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。
东风旗下高端电动品牌"岚图"揭晓车标！2021年量产
济南学历提升的正规机构排名：济南领创教育、济南速历教育、济南育文教育。
1、济南领创教育：山东领创教育集团成立于2007年，总部位于山东省会济南，韩国首尔设有海外分部。集团致力于继续教育事业，拥有成人学历教育、出国留学、职业培训三大业务板块。
旗下拥有济南市历城区领创教育培训学校、济南市恒展职业培训学校等八个成人学历教育及职业教育办学主体单位，在东营、淄博、青岛、德州设有分校（部），旗下山东领创蔚来国际教育咨询有限公司归口管理出国留学业务。
2、济南速历教育：速历教育经正规注册，总计服务学历和资格证获取学员近7000名。秉承“永远为学员提供有价值的满意服务”为原则。以成人学历教育、精准定向考研、职业资格考培为主要业务板块。开设天桥区及长清区两家校区。
旗下以教育为主营业务，***教育类软件开发，为学员和员工提供更便捷、优质的学历、职业资格考培服务。速历教育秉承学员服务原则，在成人学历教育上精研项目，保障为学员提供更加优质、平价、简易的全程服务式学历提升。
3、济南育文教育：?济南育文教育咨询有限公司成立于2010年，是集学历教育、职业技能教育、远程教育、自考咨询为一体的综合性大型教育机构。
比亚迪股票基本面分析2021
7月17日，东风公司发布了旗下全新高端电动品牌，并取中文名为"岚图"，品牌新LOGO也正式确定。
官方介绍，岚图的谐音就是"蓝图"，寓意好的规划和前景。而品牌LOGO方面，以鲲鹏展翅为形，舒展的双翅也有美好的意思。
岚图汽车
据了解，东风公司h事业部最早开始于2019年4月，主要是打造全新的高端新能源品牌，最终成立岚图汽车科技公司和岚图品牌。官方称，岚图完全独立运营，不隶属于东风集团任何子公司。作为东风全新高端新能源品牌，岚图品牌将打造两个"高端"——品牌定位高端和市场定位高端。
目前东风公司旗下共有4个自主运营的品牌，分别为东风风神、东风风光、东风风行和东风启辰，这四个品牌的产品价格主要在15万元以下，而岚图***用电动化形式，承担东风公司高端化的任务。
岚图品牌高端团队方面，由由东风公司党委常委、副总经理尤峥负责。同时，原东风公司战略规划部专项技术总监卢放，出任岚图首席执行官兼首席技术官；原东风英菲尼迪执行副总经理雷新担任首席品牌官，主要负责岚图品牌战略管理与运营；原东风日产大连分公司总经理蒋焘任首席运营官，协助卢放负责公司日常运营；原东风公司财务报告分部经理沈军担任首席财务官。
在工厂运营方面，岚图将在原东风雷诺武汉工厂的基础上进行升级改造，作为品牌的生产基地。目前岚图品牌已规划9款车型，涵盖SUV、MPV等产品，首款车型***在2021年投产上市。
"冲高"的必然
众所周知，始于1969年的东风汽车公司，原名为"二汽"，是继长春第一汽车制造厂之后，新中国集全国之力建设的第二汽车制造厂。
值得注意的是，东风公司同时也是合资企业最多的代表。旗下有东风标致、东风雪铁龙、东风日产、东风悦达起亚、东风英菲尼迪，以及已经退出和正在退出中国市场的东风雷诺、东风裕隆等。
不过略显尴尬的是，合资企业销量占比超过2/3，利润贡献占比还要更高。也就是说，长期以来东风给人的印象是"合资强，自主弱"。
这也能从最近的销量上看出来，集团6月销售汽车32.22万辆，同比增长9.77%。其中，东风日产6月销售10.77万辆，东风本田6月销售7.74万辆，东风自主乘用车，东风风神6月销量6704台，东风启辰6月销售0.68万辆；东风风光6月销售0.81万辆。外界看的是结果，东风自主板块能不能雄起。
此外，近几年不仅民企阵营里的长城、吉利、比亚迪，就连国企阵营里的一汽、上汽、北汽、广汽、长安等，无不使出浑身解数纷纷向中高端市场进军。
长城WEY、吉利领克，以及一汽红旗，都已经在品牌高端化上有了实质性的突破，年产销规模相继突破10万辆大关。所以东风自主板块进军中高端市场、寻求品牌向上，不是做不做的问题，而是必须要做。
同时，早在19年前，东风就已经完成了东风电动车公司的建立，是国内最先接触新能源领域的公司之一，在这个漫长的发展过程中经历了三个主要的阶段，2005年完成了整车的研发工作，紧接着又用三年的时间针对三电技术作出突破性研发，2016年起开始了大规模的三电产业化，以及正式推出了东风出行的各项业务。2019年1月东风成立智新科技，专注于三电系统、燃料电池和智能驾驶等领域的研究和发展。在技术层面上已经做足了准备。
困难不小
即便是这样，岚图的困难依旧不小。根据中汽协发布的数据显示，新能源汽车产销分别完成39.7万辆和39.3万辆,同***别下降36.5%和37.4%。新能源汽车产销环比呈上涨态势，但在补贴退坡叠加疫情的双重压力下，新能源汽车市场难以与去年同期相比，呈现较大幅度下滑。从国内车企陆续公布了6月份销量快报。总体来看，绝大多数车企新能源车销量同比大幅下降。糟糕的大环境，也让岚图将面临着市场压力的挑战。
此外，是对手众多。除了来自理想、蔚来、小鹏等新势力的阻击外，还不得不面临特斯拉这座"大山"。一汽红旗高端纯电动SUV?E115将在今年下半年上市；上汽荣威不止发布了高端新能源领域的全新"R"标，还发布了全新旗舰概念车-荣威R-Aura?Concept；广汽和蔚来成立的合创已有产品上市，再加上BBA的入局，高端电动车市场已经硝烟弥漫。
另外就是，国内新能源市场一直处于"私家车伪命题"时代，何小鹏曾不止一次的谈到，目前市面上的绝大多数电动车销量都来自于运营端，真正卖到消费者手上的产品少之又少。这是目前整个行业难以逃避的问题，岚图虽然在硬件条件上处于先天的优势，且背靠大山不会像造车新势力动不动就面临破产。但对于东风而言，他们所面临的困难可一点都不少。可以预料的是，岚图会在短时间内依旧要走上"曹操专车"的老路，这种左手倒右手的模式，虽然可以很好的"创造"出销量成绩单，但是多少有些自欺欺人。
不管怎么说，岚图的到来给我们带来了更多的希望，也寄希望于它能给我们带来更多的惊喜，但同时也要看到它所面临的困难也是很大的。
本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。
2021年中国股市新能源板块表现亮眼，比亚迪作为市值最高的整车公司之一，股价涨幅也比较大。截至本文撰写日(2021年12月10日，下同)，比亚迪a股股价为301.42元，今年以来涨幅为55.25%；如果以2020年比亚迪a股最低价46.61元为基数，不到两年股价上涨546.69%。 在比亚迪新能源汽车销量、营业收入等核心业绩指标快速增长的同时，比亚迪的盈利能力并没有明显提升。根据比亚迪公布的数据，截至2021年第三季度，比亚迪当年营业总收入达1451.92亿元，同比增长38.25%；净利润24.43亿元，同比下降28.43%。在比亚迪股价大幅上涨的同时，其盈利水平却没有明显改善，这就引发了人们对比亚迪“增收不增利”的质疑，以及其股价是否被高估。 根据比亚迪不同业务板块所处的行业和发展阶段，通过分析各业务板块的核心竞争力、核心业务数据和财务数据预测，探讨比亚迪的估值模型和2022年的估值。本文认为，比亚迪应该***用“分部估值法”对不同的业务分部进行估值。对于新能源汽车、动力电池等业务，要按照市销比进行评估。因为本文的主要目的是分析投资比亚迪的确定性，而不是试图证明投资比亚迪的高弹性或高回报率，所以在估算营业收入、PS值等关键指标时，应该***取保守的方法。 根据上述估值原则和方法，在悲观、中性和乐观条件下，2022年比亚迪整体估值分别为10400亿元、12992亿元和15585亿元，对应的股价分别为357.27元、446.31元和535.38元。对比本文发表之日比亚迪a股股价，预计2022年比亚迪股价在悲观、中性、乐观三种情况下分别上涨18.53%、48.07%、77.62%。 一、估值模型基础知识 在对比亚迪进行估值之前，我们必须明白，不同行业、不同发展阶段的企业应该***用不同的估值模型。 以下常用估值方法引自知乎: 1.资产导向型企业(如传统制造业)以净资产估值为主，利润估值为辅。 2.轻资产型企业(如服务业)，以利润估值为主，净资产估值为辅。 3.互联网企业，以用户数、点击量、市场份额为长期考量，以市场销比为主要考量。 4.新兴产业和高科技企业，以市场份额为长期考量，注重市场销售比。 显然，并不是所有的企业都只能用利润(PE，即市盈率)来估值。相反，如果所有企业都必须按利润来估值，那估值就太简单了。巴菲特曾经说过，“一个投资者只需要学会两个功课:如何理解市场，如何对市场进行估值。”如果估值这么简单，那么炒股就是一件很简单的事情。显然，我们都知道炒股不是一件很简单的事情。 那么，为什么有些企业不以利润来估值，而是以价销比来估值呢？这是因为新兴产业和高科技企业在不同阶段的利润水平差别很大。以新能源汽车产业为例。目前，大多数企业都处于萌芽阶段或成长期。在这个阶段，企业需要投入大量的R&D费用做基础研究和开发新产品，投入大量的资金建厂和购买生产设备，建立营销和服务网络，投入大量的市场费用进行市场推广。但此时由于新能源汽车的普及率还比较低，企业的产品成熟度和品牌影响力还比较差，所以销售收入还比较少或者还处于缓慢爬坡阶段。现阶段，一方面各种成本很高，另一方面销售规模相对较小，必然导致利润率降低，甚至亏损。随着新能源汽车普及率、企业产品力和品牌影响力的提高，头部企业的销售规模会迅速放大，边际成本会随着规模的发展逐渐降低，然后利润率会逐渐提高。因此，对于高速增长但利润不稳定的新兴行业和高科技企业，通常***用市销率进行估值。 企业生命周期中的销量和利润曲线图如下(红框表示比亚迪新能源汽车等业务目前所处的阶段，即成长期): 二、比亚迪的估值模型 在对比亚迪进行估值之前，一定要对比亚迪不同业务板块的行业、发展阶段等关键因素进行分析，然后在此基础上决定不同业务板块的估值模型。 根据比亚迪2021年半年报中的描述，比亚迪的业务包括汽车、半导体、手机零部件及组装、充电电池及光伏、轨道交通等业务。其中，汽车业务包括新能源乘用车(含纯电动汽车和混合动力汽车)、新能源商用车(含纯电动客车、纯电动商品物流车、纯电动叉车、纯电动智能自卸车等。)和传统燃油车。从收入构成来看，汽车、汽车相关产品及其他产品收入占52%，充电电池和光伏占8%，手机零部件、总成及其他产品占40%。 比亚迪的业务板块众多，不同板块的行业和发展阶段存在明显差异。比如新能源汽车和手机组装是完全不同的行业，目前的发展阶段也不同。首先要确立“分部估值法”的原则，即对比亚迪的不同业务分部分别进行估值，汇总后即为比亚迪的整体估值。根据比亚迪不同的上市主体(包括比亚迪半导体)和业务板块，我们可以将比亚迪的业务拆分为以下几个板块，按照不同的估值方法进行估值: 1.新能源乘用车业务按市销比估值； 2.新能源商用车业务，按市销率估值； 3.传统燃油车业务，估值为0(比亚迪预计将很快退出该业务)； 4.动力电池和储能电池业务，以市销率估值； 5.Foday为备件业务，估值为0(估计目前外供业务量较小，目前还没有找到相关营收数据)； 6.比亚迪电子(手机零部件及组装、电子雾化产品等业务。)已经上市，按照预测市值估值； 7.比亚迪半导体(功率半导体、智能控制集成电路、智能传感器、光电半导体、半导体制造及服务等业务。)拟在创业板上市，按照预测市值估值； 8.轨道交通、光伏等业务按预计累计投资额估值。 注:以上第6项，比亚迪电子已在港股上市(股票代码285)；上面提到的第七家比亚迪半导体，***2022年上半年在创业板上市；其他业务属于比亚迪总公司或其他子公司。 三。2022年比亚迪估值 我们根据以下原则和方法对比亚迪进行估值: 1.***用分部估值法； 2.对于以价销比(PS)进行估值的业务，在简要分析比亚迪竞争力和业务发展前景的基础上，结合同行业、同规模企业的价销比预测PS值，并在此基础上结合2022年的预测业务收入计算估值。 3.因为本文的主要目的是分析投资比亚迪的确定性，而不是试图证明投资比亚迪的高弹性或高回报率，所以应该***取保守的方式来预测PS值。 我认为，价销比估值法是一种间接估值法，因为企业的最终价值来源于其盈利能力，所以在***用价销比估值法时，要考虑企业未来的成长性和盈利能力。在我看来，创新型科技公司的成长性和盈利能力取决于企业的综合竞争力。关于比亚迪的核心竞争力，我曾经在2021年6月15日写过一篇题为《投资比亚迪的核心逻辑》的文章。其中的核心思想仍然适用于目前对比亚迪核心竞争力的分析。如果说有什么不同的话，那就是比亚迪目前的竞争力远远超出了我写这篇文章时的预期。以上“投资比亚迪的核心逻辑”链接如下:网页链接。 ***用以下分部估值法对比亚迪2022年各业务分部进行单独估值。 (1)新能源乘用车业务估值 1.1比亚迪新能源乘用车业务的核心竞争力。 根据CleanTechnica公布的新能源乘用车全球销量数据，2021年1-10月新能源汽车累计销量全球统计排名中，比亚迪位列第二，仅次于特斯拉。如下图: 2021年10月月度统计，比亚迪高居榜首，特斯拉降至第二。如下图: 根据上述2021年累计数据，比亚迪新能源汽车销量全球第二；根据2021年10月的月度销量数据，比亚迪销量全球第一。是数字神的语言(意思是最客观)。以上销售数字充分体现了比亚迪在全球新能源汽车行业的地位和竞争优势。 从核心技术来看，比亚迪的叶片电池、电机和电控技术，以及被誉为“下一代纯电车摇篮”的DMi平台和E平台3.0，技术竞争力突出，优势领先。在产品力上，比亚迪乘用车覆盖纯电动和超级混动两大系列。车型包括轿车、SUV等车型，价格从8万元到30万元不等，覆盖了90%以上的市场需求。从实际市场表现来看，很多车型供不应求，销量遥遥领先除特斯拉以外的所有竞争对手。综合分析产品竞争力、产品覆盖面、产能、品牌影响力等因素，我认为比亚迪很有可能在2022年成为全球新能源汽车销量冠军。 1.2 2022年比亚迪新能源乘用车业务收入预测。 根据比亚迪公布的2021年11月产销快报，2021年1-11月，比亚迪共销售新能源乘用车500922辆，其中11月销售90121辆。预计2021年比亚迪将销售60万辆新能源乘用车，其中2021年12月预测销量将超过10万辆。 预计2021年12月比亚迪新能源乘用车销量将突破10万辆。考虑到合理的环比增长，预计2022年比亚迪新能源汽车销量将达到150万辆。按照15万元的ASP(平均售价)(与2021年ASP预估值相同)计算，2022年比亚迪新能源乘用车收入将达到2250亿元。 注:比亚迪2021年宣布2022年新能源汽车销量目标为150万辆，随后又将销量目标下调至120万辆。我们的分析可能是基于预期管理层的考虑，有意调低新能源汽车的销售目标。 1.3标杆企业当前销售率数据。 由于比亚迪将于2022年基本退出燃油车业务，成为纯新能源车企，本文选取纯新能源车企特斯拉、蔚来、小鹏、理想作为标杆企业。截至本文撰写之日，上述四家企业的市值、PB、PE、PS数据如下: 以上四家企业的简***均PS为:14.93。 1.4比亚迪新能源乘用车业务估值。 从理论上讲，由于比亚迪目前新能源汽车的销售规模和利润水平弱于特斯拉，但高于蔚来、小鹏和理想，比亚迪的估值水平应该介于特斯拉和其他三家之间，14.93的PS比较合适。但由于这些企业的PS可能被严重高估，本文按照悲观、中性、乐观三个等级确定PS，并对比亚迪新能源乘用车业务进行评估。下表: (二)新能源商用车业务估值 2.1比亚迪新能源商用车业务的核心竞争力。 比亚迪新能源商用车包括纯电动客车、纯电动商品物流车、纯电动环卫车、纯电动叉车、纯电动智能自卸车、纯电动混凝土搅拌车、纯电动拖拉机等。 根据比亚迪2020年年报，“集团推出的纯电动公交车和纯电动出租车已在6大洲50多个国家和地区的300多个城市成功运营，为洛杉矶、伦敦、阿姆斯特丹、悉尼、香港、京都、吉隆坡等城市带来绿色公共交通解决方案。” 比亚迪是全球领先的新能源商用车企业之一，产品布局全面，具备一定的全球化运营能力。 2.2 2022年比亚迪新能源商用车业务收入预测。 根据比亚迪2020年年报，比亚迪2020年销售商用车6651辆，销售收入69.73亿元。 在比亚迪2020年的商用车销量中，销售了6050辆客车和601辆其他商用车。如下图: 比亚迪2020年商用车销售收入约为69.73亿元，如下图所示: 考虑到比亚迪在新能源商用车领域布局较早，产品线全面，在“碳中和”的大背景下，新能源汽车的普及将逐步从乘用车扩展到商用车，新能源商用车市场也将快速增长。预测2020-2022年比亚迪商用车将保持50%的复合增长率。以此计算，2022年比亚迪商用车销售收入预计为: 69.73×150%×150% = 157(亿元) 2.3标杆企业当前销售率数据。 本文选择宇通客车作为标杆企业。宇通客车***介绍，“宇通客车是中国客车行业上市公司(SH.600066)，集R&D、客车产品制造和销售为一体。其产品主要服务于公交、客运、旅游、团体、校车、特殊出行等细分市场。截至2020年底，宇通累计出口客车超过7万辆，销售新能源客车14万辆。大中型客车多年来畅销世界各地。” 截至本文撰写日，宇通客车市值、PB、PE、PS数据如下: 注:市销比由前三季度销售收入计算的市销比1.57换算成全年市销比。 2.4比亚迪新能源商用车业务估值。 本文按照悲观、中性、乐观三个等级确定PS，对比亚迪新能源商用车业务进行估值。下表: (3)传统燃油汽车业务的估值 从2021年开始，比亚迪的燃油车业务逐渐萎缩。根据比亚迪公布的2021年11月产销快报，2021年1-11月，比亚迪共销售燃油车131181辆，其中11月销售7121辆。2021年11月，比亚迪燃油车销量占当月98340辆整车销量的7.24%。 考虑到比亚迪新能源汽车业务的快速增长，比亚迪燃油车销量的逐月下滑，以及比亚迪DM和DMi车型对燃油车的替代效应，预计2022年比亚迪将基本放弃燃油车业务，因此2022年比亚迪燃油车业务估值为0。 (4)动力电池和储能电池业务(以下简称“电池业务”)估值 4.1比亚迪电池业务的核心竞争力。 我认为比亚迪的刀片电池是目前量产最好的动力电池，原因如下: 1.与同行业磷酸铁锂电池相比。 叶片的能量密度是已经量产的磷酸铁锂电池中最高的。 1)汽车续航能力对比。比亚迪***用2020技术的blade电池的“汉”续航已达605公里。作为标杆产品，特斯拉2021年发布的搭载磷酸铁锂电池的Model 3续航556公里，“汉”续航里程领先约9%。 SUV续航能力对比。根据工信部公布的申报信息，***用2021技术的刀片式电池的比亚迪“唐”续航已达700公里。特斯拉2021销售的搭载磷酸铁锂电池的Model Y作为标杆产品，续航545公里，“唐”领先28%左右。 上述基准车型使用的磷酸铁锂电池由全球领先的动力电池公司当代安普科技有限公司提供，在其他企业中可以算是比较先进的磷酸铁锂电池产品。虽然评价动力电池的能量密度是一件非常复杂的事情，包括电芯密度、电池组密度等不同的评价指标，还有重量密度、体积密度等评价指标，但在保持车型正常(外观正常，不侵占用户实际可以使用的空间)的情况下，续航里程可以看做是动力电池能量密度的综合指标。毕竟这是用户能够实际体验到的关键指标。我们认为特斯拉的电机、电控等技术应该不弱于比亚迪。因此，上述续航里程的差异在某种程度上可以认为是动力电池能量密度的差异。 2.与三元锂电池相比。 三元锂电池的优点包括:更长的电池寿命、最快的充电速度、最佳的低温性能等。磷酸铁锂电池的优点包括:更好的安全性、更低的成本、更高的循环次数、更少的***限制等。(比如用于三元锂电池的钴，世界已探明的经济可开***储量只有710万吨，只能作为950亿千瓦时电池；而2/3的钴矿依赖于非洲的刚果金)。 同行业刀片电池与三元锂电池的比较: 1)耐力。随着磷酸铁锂电池的续航已经达到足够高的水平(比如2021款比亚迪唐已经达到700公里)，随着充电网络的逐步完善和快充技术的广泛***用，高续航的边际效用递减，高续航的三元锂电池只对追求极高续航的小众车型意义重大。通俗地说，三元锂电池即使续航达到1000公里，除非解决了安全和成本的问题，否则实质意义比较小。 2)充电速度。理论上三元锂电池的充电速度更高，但随着800V快充技术的应用，充电速度的实质性差异已经缩小到可以忽略不计的程度。 3)低温性能。根据比亚迪近期进行的冬季测试，由于***用了全新的热管理技术，续航405km的海豚时尚版，在平均环境温度-7℃ ~ 4℃的续航测试中，续航实现率高达81%，充满电续航超过330 km。低温续航比同级机型高出20%，远超行业平均水平，非常接近三元锂电池的低温性能。 4)刀片电池在安全性、成本、循环次数和减少***限制方面比三元锂电池具有明显的优势。 3.与其他类型的电池相比。 动力电池和储能电池的技术路线迭代很快，但一般认为，固态电池、燃料电池、纳米离子电池，以及其他技术路线的电池，至少在3到5年后才会大规模量产和应用。从专利申请等信息来看，比亚迪在这些技术路线上也有充足的技术储备。 刀片式电池与其他电池的对比总结: 综上所述，在国内补贴不断下降的背景下(国外补贴政策有待观察)，磷酸铁锂电池必将成为动力电池的主流，三元锂电池将逐渐只应用于追求超长续航的小众车型。比亚迪的刀片电池有非常好的市场竞争力。 4.2 2022年比亚迪电池业务收入预测。 根据比亚迪公布的2021年11月产销快报，2021年1-11月，比亚迪动力电池和储能电池总装机容量约为32.873GWh，其中2021年11月装机容量为4.883GWh，预计2021年比亚迪动力电池和储能电池总装机容量约为38GWh。 预测比亚迪2022年规划产能约165GWh，电池装机容量保守估计70GWh，其中外供约20GWh(含储能)；预计装机容量约80GWh，其中约30GWh外供(含10GWh储能)。本文以中位数75GWh作为2022年比亚迪电池装机容量的预测数。 注:以上预测数据引自雪球用户“开心自在”2021年11月12日发表的文章《比亚迪近期概况及2022年展望》。文章链接:网页链接。 据彭博新能源财经(BNEF)11月30日发布的消息，2022年纯电动汽车(ev)配备的锂电池价格可能出现调查开始以来的首次上涨。2021年为每千瓦时132美元，仅比上一年低6%。预计2022年将升至135美元。按照上述标准，2022年电池价格约为0.86元/Wh。 考虑到上述价格可能包含三元锂电池和磷酸铁锂电池，而磷酸铁锂电池价格相对较低，再考虑到原材料成本增加等因素，本文以0.77元/Wh计算出比亚迪2022年电池业务的营业收入，即578亿元。如下所示: 0.77元/Wh X 75GWh = 578(亿元) 4.3标杆企业当前销售率数据。 本文选取a股上市的以动力电池和储能电池为主营业务的当代安普科技股份有限公司和郭萱高科作为标杆企业。 截至本文撰写之日，上述两家企业的市值、PB、PE、PS数据如下: 注:营销率简单来说就是由前三季度销售收入计算的营销率换算成年营销率。 以上两家企业的PS简***均值为:12.67。 4.4比亚迪电池业务估值。 从理论上讲，由于目前比亚迪电池业务的规模和盈利能力弱于当代安培科技有限公司，但高于郭萱高科，比亚迪的估值水平应介于当代安培科技有限公司和郭萱高科之间，12.67的PS较为合适。此外，由于比亚迪新能源汽车业务增长较快，比亚迪电池业务继续高速增长的可能性较大，因此应给予其相对较高的估值。但由于标杆企业的PS可能被严重高估，本文按照悲观、中性、乐观三个等级确定PS，并对比亚迪电池业务进行评估。下表: 需要注意的是，比亚迪电池业务很大一部分是内部销售，也就是直接供应给比亚迪汽车子公司。在编制合并报表时，这部分的销售收入将被合并，不会反映在财务报表的营业收入中，而只会在合并报表中反映外供部分的营业收入。但由于其他车企和作为标杆企业的电池企业基本不会同时生产新能源汽车和动力电池，其PS只针对单一的新能源汽车业务或电池业务，所以本文将比亚迪的新能源汽车业务和动力电池业务分别按照PS进行估值。 (5)福迪零部件业务估值 2020年3月，比亚迪宣布成立福特电池有限公司、福特远景有限公司、福特科技有限公司、福特动力有限公司、福特模具有限公司五家福特公司，分别对应动力电池、汽车照明、汽车电子、动力总成、汽车模具，几乎涵盖了新能源汽车零部件的所有核心领域。未来，福特企业可能会独立出来，为汽车行业的其他企业提供零部件。 目前福迪的企业业务量还是比较小的，相关业务可能会纳入比亚迪的汽车业务或者电池业务。本文暂将福迪的备件业务估值为0。 本文的目的是将福迪的零配件业务单独列出，以提示该业务的增长潜力和比亚迪市值继续增长的潜在机会。 (六)比亚迪电子的估值 由于比亚迪电子已经上市，本文根据16家机构在富途软件上预测的平均目标价计算2022年比亚迪电子的估值，并根据比亚迪持有的股权比例计算这部分业务的估值。 截至2021年11月18日，富途软件上已有16家机构预测了比亚迪电子的目标价，目标价最低26.440港元，目标价最高65.400港元，目标价平均44.542港元。 按照上述平均目标价，2022年比亚迪电子的估值为1003.53亿港元。如下所示: 2.53亿股X 44.542港元/股= 1003.53亿港元。 持有比亚迪电子14.82亿股，占比65.75%，对应估值659.82亿港元，约合人民币539亿元。 在上述估值的基础上，本文***用悲观、中性、乐观的方法，对比亚迪2022年持有的比亚迪电子股份分别评估为431亿元(0.8系数)、539亿元(1.0系数)、647亿元(1.2系数)。 (七)比亚迪半导体的估值 比亚迪股份有限公司已向深交所提交IPO申请，预计2022年上半年在创业板上市。本文根据比亚迪半导体的发行价和比亚迪持有的股份数量，计算出比亚迪持有的比亚迪半导体的估值。 根据CicC编制的《比亚迪半导体股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书》，比亚迪半导体是一家高效、智能、集成的半导体供应商，主要从事功率半导体、智能控制IC、智能传感器和光电半导体的研发、生产和销售，涵盖电、光、磁信号的传感、处理和控制，产品市场应用前景广阔。公司自成立以来，一直以汽车级半导体为核心，同步推进工业、家电、新能源、消费电子等领域的半导体业务发展。比亚迪致力于共同构建中国汽车级半导体产业创新生态，助力实现中国汽车级半导体产业自主、安全、可控、全面、快速发展。 根据上述招股书，2020年，比亚迪半导体实现营业收入14.41亿元，扣非净利润3184.44万元；2021年1-6月，比亚迪半导体实现营业收入12.35亿元，扣非净利润16399.34万元。截至2021年6月30日，比亚迪半导体总资产为452，533.90万元，母公司所有者权益为342，898.31万元。 根据上述招股书，比亚迪半导体拟募集资金26.86亿元，发行股份数量不超过5000万股，占已发行总股本的比例不低于10%。按照常规理解，IPO后，比亚迪半导体的估值约为268.6亿元。 在比亚迪半导体IPO和发行新股之前，比亚迪持有比亚迪半导体72.30%的股份。比亚迪半导体IPO后，预计比亚迪持股比例将被稀释至65.07%。届时，比亚迪所持比亚迪半导体股份的估值约为175亿元。如下所示: 268.6×65.07% = 175(亿元) 在上述估值的基础上，本文***用悲观、中性、乐观的方法，对比亚迪2022年持有的比亚迪半导体股份分别评估为140亿元(0.8系数)、175亿元(1.0系数)、210亿元(1.2系数)。 (八)轨道交通、光伏等业务的估值。 比亚迪的城市轨道交通业务被视为比亚迪未来发展的战略方向之一，致力于为全球光伏发展提供一流的解决方案。作为比亚迪新能源战略的重要组成部分，比亚迪的轨道交通和光伏业务已经取得了一定的进展，未来有很好的发展空间。 由于财报中没有单独披露轨道交通和光伏业务的财务数据，我按照预计累计投资额对比亚迪的轨道交通、光伏等业务进行估值。 比亚迪***显示，仅云轨项目，比亚迪就投入了50亿元。据非正式消息称，比亚迪在轨道交通和光伏项目上投资了数百亿元。按照悲观、中性和乐观的方法，本文对比亚迪轨道交通、光伏和其他业务的估值分别为160亿元(0.8系数)、200亿元(1.0系数)和240亿元(1.2系数)。 (九)2022年比亚迪整体估值 综合上述分部估值结果，在悲观、中性和乐观条件下，比亚迪2022年整体估值分别为10400亿元、12992亿元和15585亿元。如下所示: 截至本文发稿日，比亚迪a股股价为301.42元，总市值约8775亿元(此处h股等于a股计算总市值，下同)。根据本文预测，2022年比亚迪整体估值为1.04万(悲观)、12992亿元(中性)、15585亿元(乐观)，对应股价分别为357.27元、446.31元、535.38元。预计2022年比亚迪股价分别为18.53%和48.00元。 四。比亚迪估值的其他参考数据 (1)券商对比亚迪的估值 以下是近期部分券商发布的关于比亚迪营收预测、盈利预测、估值的数据: 注:招行国际市值预测按港股目标价425港元计算，花旗银行市值预测按a股目标价461元、港股目标价536元计算，美国银行证券市值预测按目标价372港元计算。其他数据直接引自相关研究报告。 (2)比亚迪过去一年的定价 1.2021年1月，比亚迪以每股225港元(折合人民币183.71元)的价格增发1.33亿股h股。据悉，本次增发，高瓴资本有意以更高的金额参与认购，但并未得到比亚迪方面的积极回应，最终确定为2亿美元。可以合理推测，投资机构对比亚迪本次发行的价格认可度较高。 2.2021年11月，比亚迪以每股276港元(折合人民币225.35
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